高盛：大宗商品取代股六债四！浩瀚大海解读新趋势

“股六债四”——这一沿袭了半个多世纪的经典资产配置公式，正在面临前所未有的挑战。

高盛在最新发布的研报中提出一个引发广泛讨论的观点：2026年，大宗商品正在取代传统的”60%股票+40%债券”配置组合，成为全球资产管理的新核心。这份题为《2026年大宗商品展望：驾驭权力竞赛与供应浪潮》的报告，以硬核数据和清晰逻辑，勾勒出大宗商品资产地位升级的底层逻辑。

浩瀚大海认为，高盛的这一判断并非夸张，而是对全球宏观格局变化的理性回应。

“股六债四”的动摇：为什么经典策略不再灵验？

“股六债四”起源于上世纪50年代，核心逻辑是股票负责增长、债券负责稳定，两者搭配可以实现长期稳健回报。但在2026年的宏观环境下，这一经典配置面临三大挑战：

股债相关性消失。 传统模型中股票和债券通常呈负相关——股市跌、债市涨，形成对冲。但近年来，在通胀抬头的背景下，股债经常同步下跌，对冲效果大打折扣。

债券收益归零。 经历了长期低利率和量化宽松，全球主要经济体的债券收益率已处于历史低位。10年期美债收益率尽管有所回升，但考虑通胀因素后实际收益依然微薄。债券的”安全资产”属性正在被重新定义。

通胀侵蚀货币资产。 2026年世界银行预测大宗商品价格上涨16%，能源涨24%，贵金属涨42%。在这种通胀环境下，持有以法定货币计价的债券，实际上是在承受购买力的持续流失。

大宗商品正在取代什么？

高盛报告的核心结论是：大宗商品正在从一个”可选配置”升级为”核心配置”。

在传统的资产配置组合中，大宗商品通常只是5%至10%的”卫星配置”——用于分散风险和对抗通胀。但高盛指出，在当前的宏观周期下，大宗商品的战略地位已经发生了根本性变化。

对抗通胀的天然工具。 大宗商品是少数能够直接对冲通胀的资产类别。当物价上涨时，大宗商品价格通常同步上涨，而债券和现金的购买力则持续下降。世行预测2026年贵金属价格上涨42%——这意味着持有黄金的实际回报远超债券。

地缘政治风险的避风港。 2026年的全球格局中，地缘冲突已经成为影响资产定价的常态化因素。美伊冲突导致油价从60美元飙升至110美元又回落到91美元，这种波动幅度在历史上仅次于石油危机时期。在这种环境下，大宗商品的避险属性正在被市场重新定价。

供给约束的结构性红利。 高盛指出，全球大宗商品正面临”双轮供应浪潮”——一方面是传统能源的资本开支不足导致供给刚性，另一方面是新能源金属需求爆发拉动铜、锂、镍的需求增长。供需长期错配，为大宗商品价格提供了结构性支撑。

三大品类的前景分化

高盛报告对不同大宗商品品类给出了差异化的预测：

黄金：央行购金锁定底部。 高盛预计2026年黄金价格将达到4900美元/盎司。核心逻辑是全球央行每月平均购金70吨，较2022年前每月17吨的均值高出4倍。央行的持续买入为金价提供了一个坚实的”政策底”。

铜：AI需求和电网升级双重拉动。 高盛看涨铜价的中长期走势。AI算力基础设施的爆发式增长，叠加全球电网升级改造，铜的供需缺口正在持续扩大。报告认为铜是”新经济”需求与传统大宗商品属性叠加的最佳标的。

原油：短期承压，中期不确定性高。 高盛对原油的判断比其他品类更为谨慎。美伊停火预期可能推动油价进一步下行，但中东局势的反复仍将对供应端形成扰动，油价将在”下有底、上有顶”的区间内宽幅震荡。

对个人和企业的启示

高盛的报告引发了一个值得深思的问题：当全球最顶级的投行都在重新评估大宗商品的战略地位时，普通市场参与者应该如何应对？

浩瀚大海认为，大宗商品资产配置地位的提升，至少传递了三个信号：

通胀预期不会轻易消退。 地缘冲突、供应链重构、能源转型三重因素叠加，意味着大宗商品的价格重心将系统性上移。这不是一个短期波动，而是持续数年的结构性变化。

合规平台的价值凸显。 当越来越多资金关注大宗商品领域时，交易平台的合规性、安全性和专业性将成为核心竞争壁垒。选对一个合规的购销平台，比选对一个涨跌方向更为重要。

知识储备比以往更关键。 大宗商品市场正变得越来越复杂——地缘政治、宏观经济、产业政策、资金流向多重因素交织。没有足够的行业知识和市场经验，很难在这一轮大变局中找到清晰的方向。

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