玉米粮源货权转移，5月行情区间震荡

4月中下旬以来，国内玉米市场出现明显变化：基层粮源基本转移至中游环节，贸易商惜售情绪浓厚，现货价格偏强震荡。

供应端：粮源转移完成，种植成本抬升

据钢联数据，截至4月20日，国内玉米售粮进度达99%，东北地趴粮已基本售罄。市场粮源从基层基本转移到中游及渠道环节。

今年因玉米价格上涨带动地租和肥料等生产资料上涨，种植成本较去年增加10%-15%，抬升了玉米中长期价格底部区间。

需求端：下游采购谨慎但刚需存在

生猪养殖利润亏损较大，深加工企业利润回落，原料备货趋向谨慎。但养殖端去产能整体较慢，下游企业库存处在均值下方，仍有刚需补货需求。

北港二等玉米平仓价为2410元/吨，较上周同期上涨10元/吨。

替代品关注：小麦与陈化稻谷

小麦玉米价差已缩窄至可替代范围，部分饲料企业开始采购小麦替代。5月全国小麦由南到北逐步进入收获阶段，新麦上市将对玉米价格形成压力。

后市展望

短期区间震荡为主，中长期玉米上方仍有空间，但出现牛市概率不大。关注小麦开秤价走势及拍卖节奏。

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